EBIT-EPS（或ROE）无差别点分析法2020你高级会计实务教材考点分析

从理论与实务管理上，公司资本结构决策的目标都定位于：通过合理安排资本结构，在有效控制财务风险的前提下降低企业融资成本，提高企业整体价值。在企业财务管理实践中，资本结构决策有EBIT-EPS （或ROE）无差别点分析法、资本成本比较分析法等基本方法。

（一）EBIT-EPS （或ROE）无差别点分析法

【重点提示】首先要掌握几个英文名称的中文涵义，否则理解困难，高级教材很多地方出现的名称以为大家都了解，很突兀的出现，也不做上下解释，造成大家理解困难。

EBIT:息税前利润

EPS:每股收益

ROE：净资产收益率

公司财务目标是使股东财富或公司价值最大化，每股收益（EPS）可以作为衡量股东财富的主要替代变量（非上市公司则以净资产收益率ROE来替代），被认为是影响公司股票股价的重要指针。

公司每股收益=（EBIT-利息）x （1-所得税税率）/发行在外普通股股数

1. 计算无差别点的息税前利润（EBIT）

（EBIT-利息］）x（ 1-所得税税率）/发行在外普通股股数1 = （EBIT-利息2）x（l-所得税税率）/发行在外普通股股数2

2. 决策方法

当预计息税前利润低于每股收益无差别点的息税前利润时，较多的权益融资是合理的; 而当预计息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，较多的债务融资更为可取。

【重要提示】无差别点就是息税前利润总额在债务融资和权益融资下每股收益相等的点。当息税前利润超过无差别点，债务融资更优，每股收益更大。

【案例2-11】某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有两个：

方案一：全部按面值发行普通股，增发6万股，每股发行价50元；

方案二：全部增加长期借款，借款利率仍为12%,利息36万元；

公司的变动成本率为60%,目前年固定经营成本为180万元，所得税税率为25%。预计追加筹资后，年销售收入将达到1000万元，年固定经营成本将增加20万元。

假定该公司项目收益是稳定的，不考虑其他因素。

要求：

1. 计算方案一和方案二的每股收益无差别点。

2. 根据以上计算结果，确定该公司应采用哪个筹资方案。

【参考答案】

1. （EBIT-24）x（ 1-25%）/（ 10+6）= （EBIT-24-36）x（ 1-25%）/10

得：EBIT= 120（万元）

2.追加筹资后EBIT=1000x（l-60%）-（ 180+20）= 200（万元），预计息税前利润大于无是别点息税前利润，应选择负债融资比例大的方案，即应选择方案二。